La magnitud del soborno está decididamente fuera de las tablas, pero la revelación de que Donald Trump obtuvo una fortuna personal de $2.2bn durante su primer año en el cargo no debería sorprender. El presidente ni siquiera intentó ocultar su venalidad. No solo se negó a vender negocios y poner activos en un fideicomiso ciego, como otros presidentes han hecho para limitar las oportunidades de auto-negociación; los quid pro quos con gobiernos extranjeros y magnates diversos fueron expuestos para que todos los vieran.
Es preocupante que el presidente de los Estados Unidos empleara tan despreocupadamente sus poderes oficiales para obtener beneficios de tratos con lavadores de dinero y príncipes del Medio Oriente. Quizás lo sea aún más que los supuestos robustos controles que sostienen el gobierno estadounidense resultaran impotentes para detenerlo. (Aquí estamos esperando a que la Corte Suprema defina los tratos de Trump como “actos oficiales” para exonerarlo).
Lo más preocupante en este momento es el grado en que Trump puso en riesgo la estabilidad de la economía de los Estados Unidos. Sus negocios no son pequeñas estafas inocuas para América. La maniobra más lucrativa de Trump, que le reportó $1.2bn, provino de la industria de las criptomonedas. El quid pro quo de Washington incluyó frenar las regulaciones sobre las criptomonedas y sumar la moneda al sistema financiero formal. Esto probablemente resultará costoso para todos nosotros.
Diecisiete años desde que Bitcoin emergió en escena, las criptomonedas aún no han encontrado un propósito más allá de pagar por actividades delictivas, permitir que países como Rusia e Irán eviten las sanciones estadounidenses y proporcionar activos volátiles para que los tontos y jugadores apuesten sus ahorros, como los tulipanes holandeses en el siglo XVII, aunque menos hermosos.
Trump una vez dijo que las criptomonedas eran una “estafa”. Eso fue antes de que la industria invirtiera grandes sumas de dinero en su campaña presidencial y, notablemente, antes de que él tomara una participación personal en el negocio. Lanzó la empresa criptográfica “World Liberty Financial” (de la que vendió el 49% a una firma de inversión vinculada a los Emiratos Árabes Unidos por $500m) y emitió su memecoin $Trump, que costó a inversores ingenuos amigables con Maga casi $4bn pero le reportó al presidente más de $600m.
Trump eliminó el programa de cumplimiento criptográfico en la Comisión de Valores y Bolsa, abortando demandas e investigaciones relacionadas con criptomonedas, y debilitó la unidad encargada de supervisar la industria. El Departamento de Justicia anunció que retiraría investigaciones y procesamientos por lavado de dinero y otras artimañas contra plataformas relacionadas con criptomonedas.
Luego, con fondos de campaña sembrados con generosas contribuciones de la industria, 206 republicanos y 102 demócratas en el Congreso aprobaron la Ley Genio, que Trump promovió agresivamente, enredando a las criptomonedas en el sistema bancario regular, donde residen nuestros ahorros.
Bancos y empresas no bancarias, incluso minoristas como Walmart, ahora pueden emitir su propia “stablecoin”, un tipo de criptomoneda que se cotiza a un valor fijo de $1, que hoy se usa casi exclusivamente para comprar y vender activos criptográficos más riesgosos como Bitcoin.
A diferencia de las cuentas bancarias, las tenencias de stablecoins no están aseguradas por la FDIC. Los emisores garantizarán su valor invirtiendo todos los ingresos en activos de alta calidad, como bonos del tesoro. La promesa es que esto ampliará su uso fuera del espacio criptográfico especulativo y los convertirá en una plataforma de pago que ejecute transacciones de forma barata en tiempo real en un libro mayor electrónico descentralizado. Esto podría significar transferencias internacionales más rápidas y baratas, por ejemplo.
Los financiadores están entrando en masa. A principios de junio, había 233 stablecoins disponibles en el mercado criptográfico. Mastercard está comprando empresas criptográficas y aceptando liquidaciones en stablecoin. Grandes bancos como Citi y JPMorgan esperan defender su negocio contra nuevos competidores criptográficos creando su propia infraestructura de depósito criptográfico y lanzando sus propias monedas. Los corredores están permitiendo a los clientes invertir con stablecoin.
Y Trump está presionando fuertemente para que se apruebe rápidamente la Ley de Claridad, que ofrecería una cobertura legal con poca regulación para el amplio universo de empresas criptográficas para emitir y respaldar la negociación de activos más especulativos como Bitcoin.
Como escribieron Gary Gorton de Yale y Jeffery Zhang de la Universidad de Michigan: “Algunos formuladores de políticas pueden considerar a las stablecoins como una innovación financiera en ascenso que actualmente no representa ningún riesgo sistémico y, por lo tanto, creer que la mejor estrategia es esperar a ver cómo evolucionan las cosas. Eso sería un error terrible”.
De hecho, para los entusiastas que abrazan las criptomonedas en nombre del progreso tecnológico, tengo un bono hipotecario vintage de 2006 para venderles. El argumento de la “eficacia” para invitar a las criptomonedas del frío ignora el enorme estrés que es probable que imponga en el sistema financiero. Han pasado casi 20 años desde la última gran crisis financiera. Parece que Trump y sus compinches financiados por cripto están felices de preparar la siguiente.
A medida que se establezcan en el ecosistema financiero, las stablecoins atraerán inevitablemente dinero de otra parte, quizás de algunos extranjeros que deseen activos denominados en dólares, pero también, inevitablemente, de los bancos comerciales. Esto podría alimentar la demanda de bonos del Tesoro, ayudando a Washington a financiar su gran deuda, pero también reducirá los préstamos a la economía real.
El sistema de pagos se transformará a medida que cientos de stablecoins privadas diferentes, cada una con su propio perfil de riesgo, compitan por negocios. Los emisores de stablecoins estarán tentados a estirar las reglas, que exigen que inviertan los ingresos solo en los activos más seguros para garantizar su paridad de $1. Muchos comprarán en cambio cosas más riesgosas y con rendimientos más altos. Como señaló el economista de Rutgers, Michael Bordo: “Siempre habrá nuevas entidades que encontrarán la forma de quedar fuera de la red regulatoria”. La pregunta de “quién posee qué” invitará a los equivalents de las corridas bancarias en el mundo de las stablecoins.
Incluso si la mayoría de los emisores invierten principalmente en los bonos del Tesoro más seguros, la configuración, opaca y sin un prestamista de último recurso, invita al caos. Como señaló Barry Eichengreen de la Universidad de California, Berkeley: “Si los clientes en pánico obligan a los emisores de stablecoin a vender, los precios de los bonos del Tesoro podrían colapsar, aumentando bruscamente las tasas de interés y desestabilizando otros mercados financieros y nuestra economía entera”.
En lugar de permitir que todos emitan stablecoins privadas, el gobierno podría pedir a la Reserva Federal que emita un dólar digital, respaldado completamente, como el dólar normal, por la fe en la solvencia de los Estados Unidos. Los beneficios de la nueva tecnología podrían disfrutarse en toda la economía sin correr el riesgo de una corrida masiva que hunda todo el sistema.
Sin embargo, el problema con ese modelo es obvio: no proporcionaría la misma oportunidad para que Trump y su familia recauden otros miles de millones.
(Eduardo Porter es un periodista especializado en economía y política. Escribe el boletín Being There en Substack).
